苯乙烯期貨首次交割有效對沖風險
日前，苯乙烯期貨完成上市后的交割“首秀”，苯乙烯期貨2004合約共計完成794手交割。據悉，此次采取滾動交割方式，國內大型貿易商南通化工輕工股份有限公司（下稱“南通化輕”）是交割賣方，南通千紅石化港儲有限公司（下稱“千紅石化港儲”）和東莞市百安石化倉儲有限公司（下稱“百安石化倉儲”）為此次交割庫。值得注意的是，苯乙烯期貨首次交割時點正值苯乙烯期現貨價格大幅波動、產業鏈企業經營風險急升之際，此時交割也加快相關企業資金回籠，助企業對沖風險。
價格波動催生避險需求
苯乙烯素有“魔鬼品種”之稱，正是因為其價格具有頻繁波動特征，僅從今年3月以來的行情看，苯乙烯呈現出了“V”字形的價格走勢。進入4月后，苯乙烯出現一輪恢復性上漲。
對于近期苯乙烯期價大幅波動，金聯創苯乙烯分析師崔靖分析稱，首先，前期國際原油跳水帶來共振式大跌行情，苯乙烯刷新歷史低點；近期在原油重心回升背景下，包括苯乙烯鏈條在內的多數化工品超跌反彈；其次，前期疲弱下滑行情導致下游用戶原料庫存多偏低，買漲不買跌心態驅使下，中間商及下游用戶集中入市抄底；最后，雖然華東主港庫存依舊高企，但近期提貨速度明顯加速，主力下游開工率近期也穩步提升，苯乙烯供需基本面短時得到一定改善。
苯乙烯價格波動對整體鏈條產品在供需方面產生了前所未有的壓力。崔靖表示，對于下游企業，開工率下降帶來的產量下滑以及庫存的快速積累；對于中間商而言，價格的巨幅震蕩導致傳統單邊投機性交易明顯下降。
在南通化輕苯乙烯部經理崔海龍看來，今年衛生事件影響疊加原油黑天鵝事件是歷史少有的情況，但對大多苯乙烯上下游企業而言“機遇大于挑戰”。他指出，苯乙烯幾種大型下游產品（PS、ABS、EPS）同期成本生產的產品具有較高利潤，下游企業充分利用好期貨套保功能，就可以管理好價格波動風險。
有利于企業風險管理
作為苯乙烯期貨首次交割的賣方，南通化輕通過此次交割順利加快了資金回籠，助力公司經營順利運轉。
“公司原來每月銷售苯乙烯8萬噸左右。為管理價格風險，執行嚴格的頭寸管理，節前通過苯乙烯04、05合約套保了部分頭寸。即便如此，春節期間突如其來的衛生事件嚴重影響了苯乙烯下游銷售。”崔海龍說道。他表示，在千紅石化港儲和百安石化倉儲的配合及支持下，完成交割賣貨，通過期貨套保在化解風險的同時，有效降低了企業庫存，及時回籠了現金流。
“苯乙烯期貨去年9月在大商所上市后，市場參與度以及交易量明顯上升，有效解決了傳統交易流動性不夠導致價格大起大落的問題，為企業提供了多種交易和控制風險模式，企業實實在在得到了好處。”崔海龍說道。據公開數據，2019年4季度苯乙烯期貨法人客戶持倉占比大37%，接近成熟市場結構水平；今年前3月，該比例更是提高至59%。
作為此次苯乙烯交割業務的交割庫，千紅石化港儲和百安石化倉儲也充分認可了苯乙烯交割為企業風險管理帶來的積極作用。
在千紅石化港儲總經理張宏軍看來，期貨市場是價格風險對沖的平臺，在市場價格供需波動較大時，為企業控制風險和鎖定利潤。實物交割業務也為倉庫提供了新的經營模式。
值得一提的是，苯乙烯首次交割采取滾動交割方式。“滾動交割具有靈活性大等特點。但在實際業務中，倉庫的操作更為頻繁，增加了工作量。對此，我們要求期貨專員實時關注交割系統信息，與客戶做好對接工作，保障交割及時、有序。”張宏軍說。
